Developer Orco se před dvěma týdny nedohodl na plánu restrukturalizace dluhu s držiteli dluhopisů, což byla podmínka, kterou si pro investici do firmy kladla americká Colony Capital. Generální ředitel a zakladatel společnosti Orco, kterému v Praze patří třeba obří pozemek v Praze-Bubnech, Jean-Francois Ott si z toho však velkou hlavu nedělá a nevidí to jako velký problém. "S Colony budeme ještě jednat a třeba se dohodneme. Na dohodu s držiteli dluhopisů máme dalších šest měsíců režimu ochrany před věřiteli a není tedy kam spěchat," tvrdí Ott, jehož firmě prodloužil pařížský soud režim ochrany před věřiteli.

HN: Držitelé dluhopisů odmítli plán na restrukturalizaci dluhu, který byl zásadní pro vstup zahraničního investora do společnosti Orco. Proč jste se nedokázali dohodnout?

Ono tvrdit, že držitelé dluhopisů prostě náš plán odmítli jako celek, je příliš jednoduché. Naše dluhopisy vlastní velké hedgeové fondy z Británie, dluhopisové fondy, středně velké fondy z Francie i individuální investoři. Co mohu říct, francouzské středně velké fondy a individuální investoři byli pro náš plán a s těmi jsme se dohodnout dokázali. Jiná věc je u velkých fondů.

HN: Kde byl problém?

Já mám za to, že ani hedgeovým fondům ani fondům dluhopisovým se prostě nelíbilo, že místo části dluhopisů by dostaly akcie Orco. Tyto fondy vesměs nemají důvod žádné akcie držet a podílet se tak na řízení a hospodaření firmy.

HN: To ale znamená, že budete muset změnit celou koncepci vašeho záchranného plánu. Už na tom pracujete?

My pracujeme na tom, aby firma dál fungovala, mohla financovat svoje projekty. Dluhopisy jsou z toho přitom jen jedna část. Intenzivně jednáme i s bankami. Ve čtvrtek se nám podařilo dohodnout s Komerční bankou, Erste Bank a Unicredit na refinancování našich úvěrů. Takže se soustřeďujeme na to, s čím teď můžeme nějakým způsobem pohnout.

HN: Jistě, tyto dílčí úspěchy jste již oznámili. Jde ale ve srovnání s 450 miliony eur, které máte v dluhopisech, jen o velmi malou částku v řádech desítek milionů eur. Není dohoda s držiteli dluhopisů pro vás v současnosti přece jen důležitější?

Ne. Co se týče dluhopisů, na to máme čas. Jsme na dalších šest měsíců v režimu ochrany před věřiteli a není kam spěchat. Dohoda tu nemusí být zítra, může přijít kdykoli během těch šesti měsíců. Nemá smysl plýtvat všechen čas managementu a plýtvat čas držitelů dluhopisů na nějaké urychlené sestavení dalšího plánu. Takže budeme hledat společné cesty. Jsme samozřejmě připraveni i na variantu, která by velkým fondům zřejmě vyhovovala. Že dostanou splaceno sto procent dluhu, ale v delším období a nedostanou žádné akcie.

Dohoda je ještě možná

HN: Jenže bez dohody s držiteli dluhopisů nedostanete peníze od amerického investora Colony Capital. Ten vám výměnou za akcie přislíbil až 80 milionů eur, ale svou investici podmínil právě dohodou s držiteli dluhopisů. Jak se s tím vypořádáte?

Colony Capital má exkluzivní právo na akcie Orco do konce listopadu. Je jasné, že nás tlačí čas, ale do té doby prostě žádná dohoda s držiteli dluhopisů být nemůže. Brání tomu i poměrně složitý administrativní proces. Přesto se s americkým investorem příští týden sejdeme a zvážíme další možnosti.

HN: Takže vstup Colony Capital do společnosti Orco ještě není zcela vyloučen?

Šance na dohodu tu ještě je. Koneckonců akciím Orca se teď daří dobře. A jsou tu i další potenciální investoři. Když jsme byli u soudu ve Francii, který má na starosti naši ochranu před věřiteli, mluvil jsem s řadou akcionářů, kteří by měli zájem do společnosti investovat a upsat její akcie.

HN: Je mezi nimi někdo, kdo by mohl nahradit velikostí takového hráče, jakým je Colony?

Jde vesměs o středně velké fondy a investory. Nikdo takový jako Colony Capital zatím o investici do Orca nejedná. A je to i logické. Colony Capital má exkluzivitu do konce listopadu a to my také dodržíme.

HN: A potom, už máte někoho vyhlídnutého?

Ne. Ale pověřili jsme švýcarskou UBS, aby začala potenciální nové akcionáře vyhledávat.

HN: Oznámili jste, že zvažujete vydání nových akcií. Jak je to v současnosti aktuální?

Já vám řeknu jednu věc- v pátek na burzách změnil majitele jeden milion akcií Orca za cenu devět eur za jednu. My Colony a dalším investorům chceme prodat akcie za sedm eur za jednu. Trh vám v tomto případě posílá zprávu. Já se na burze pohybuji již řadu let a považuji se v tomto ohledu za profesionála. Akciový trh nepovažuji primárně za místo pro spekulace a snadnou cestu, jak vydělat peníze, ale za místo, kde firmy shánějí financování. A když vám akciový trh chce dát víc peněz, říká vám tak: Mám rád váš příběh. A v případě Orca to je příběh o zotavení. Takže by bylo jen logické akcie vydat. Na druhou stranu trh je stále velmi křehký. I když teď jde nahoru a investoři akciím již zase věří, věci se mohou ze dne na den změnit. Takže naplánovat emisi akcií je pořád velké riziko. Ale už teď mohu říct, že dvacet až třicet akcionářů a věřitelů, se kterými jsem se setkal, mi potvrdilo, že by akcie Orca koupit chtěli.

HN: Máte nějakou časovou představu o tom, kdy byste tyto akcie chtěli vydat?

Když jste v režimu ochrany před věřiteli, je vydávání akcií složitější proces. Uvažovali jsme spíše o vydání warrantů pro stávající akcionáře. Tedy cenných papírů, které jim v určitém období dají právo nakoupit nové akcie Orca za předem stanovenou cenu. A oni se potom budou moci rozhodnout, zda je budou chtít či ne.

HN: A kdy tyto cenné papíry vydáte?

Nejpřesnější formulace by asi byla v příštích několika měsících.

HN: Kolik chcete touto formou získat?

Je teď těžké říct, jaký je mezi investory potenciál. S akcionáři a věřiteli jsme mluvili teprve před několika dny. Já osobně bych se bavil o částce mezi 20 a 50 miliony eur. Tu skutečnou sumu však musí stanovit investiční bankéři. Co se týče ceny za jednu akcii, ta bude stanovena tak, aby to investory zvýhodnilo proti ceně na burze.

HN: Co prodej nemovitostí. Minulý týden jste oznámili prodej budovy ve Varšavě za 3,7 milionu eur. Je to cesta, jak získat peníze na další financování firmy?

Je dobrým znamením, že se nám tu budovu podařilo prodat. Dokážeme pro své projekty získat odpovídající investory. Znamená to, že i když je situace na trhu stále složitá, lepší se. Ale co je mnohem důležitější, banky jsou více otevřené dělat s námi byznys. Když bude financování od bank, problémy developerů budou vyřešeny.

Prodávat projekty nebudeme

HN: Budete tedy prodávat další své projekty?

Orco v blízké budoucnosti žádné budovy prodávat nehodlá. Pořád za ně nedostaneme odpovídající cenu. Dělali bychom špatný byznys. Když si představíte, že firma koupila nějakou budovu třeba v roce 2003, tři roky čekala na povolení k rekonstrukci a další tři roky rekonstrukci prováděla, je jasné že takovou budovu nemá smysl prodávat, když jsou ceny tak dole. Je mnohem výhodnější získat refinancování projektů u bank a prodávat, až se ceny zvednou. To znamená v roce 2011 nebo 2012.

HN: Jak vás tak poslouchám, vypadá to, že jste si velmi jistý, že peníze seženete někde jinde. Nebo, že žádné peníze vlastně nepotřebujete. Není to u firmy, která je v režimu ochrany před věřiteli, trochu zvláštní?

Samozřejmě, že jsem si mnohem jistější než ještě před několika měsíci. Měli jsme tu období, kdy akcie prudce propadaly, budovy se neprodávaly a banky nepůjčovaly. Teď na akciovém trhu panuje optimismus, obnovil se zájem o nákupy na realitním trhu a zlepšil se postoj bank k poskytování úvěrů.

HN: Ale nemáte problém v jednání s bankami už kvůli tomu, že Orco v posledních měsících získalo nálepku problémové firmy?

My jsme klienti bank, které nás financují šestnáct let. A vždy jsme byli velmi dobří klienti. Nemáme tak žádné větší problémy než všichni ostatní na celém trhu. To jen dokazuje třeba dohoda s Unicredit Bank na financování našich dvou hlavních projektů v Budapešti.

HN: Jakou částku teď ještě od bank potřebujete zafinancovat?

V následujících měsících je to 30 až 40 milionů eur.

HN: A to se vám podaří získat?

S bankami o tom dále jednáme.

HN: Takže jste s průběhem posledních šesti měsíců ve společnosti Orco spokojen? Řada lidí vás totiž kritizuje, že jste jako generální ředitel neudělal dost, a vyčítá vám, že jste se například nedokázal dohodnout s držiteli dluhopisů.

Já myslím, že odpověď na to dá akciový trh. Za těch posledních šest měsíců akcie Orca silně vzrostly. Na burze se protočily papíry za 150 milionů eur. To je mnohem důležitější, než co kdo o naší společnosti říká.

HN: Na to vám mohu namítnout, že v posledních šesti měsících rostly burzy po celém světě. Není to prostě jenom nálada na trhu, co pomohla akciím Orca vzhůru?

Za cenou akcií jsou vždycky peníze. Já nevěřím, že akcie za 150 milionů eur se prodaly jen tak pro nic za nic. Kdyby si investoři řekli, že cenné papíry Orca jsou odpad, prodalo by se jich za pár tisíc eur. Tohle však nemůže být jenom nálada na trzích.

HN: V minulosti jste také zmínil, že byste chtěli opustit některé burzy, na nichž se obchodují vaše akcie. V tom jste udělali nějaký posun?

Tento plán vznikl za účelem ušetřit náklady. Na druhou stranu se nám v současné situaci zdá nemoudré snižovat naši investorskou základnu. Máme velké investory z Francie, mnoho investorů v Česku a v Polsku. Odejít z těchto burz by teď nemělo smysl.

HN: A burza v Budapešti?

Budapešť prověřujeme, ale není to i co by mělo přijít na řadu v blízké budoucnosti.

HN: A potom, už máte někoho vyhlídnutého?

Ne. Ale pověřili jsme švýcarskou UBS, která pro nás jednání s investory zprostředkovává, aby začala potenciální nové akcionáře vyhledávat a oslovovat.

Orco

Problémy

Loni společnost hospodařila
s obrovskou ztrátou přes deset miliard korun. Na jaře kvůli neschopnosti včas splácet dluhy požádala
o ochranu před věřiteli. Ta jí byla v září prodloužena na dalších šest měsíců. Zatím se nedokázala dohodnout na restrukturalizaci splatnosti dluhopisů za 429 milionů eur splatných v letech 2010 až 2014

Realitní gigant

V Česku patří lucemburské Orco
k největším developerům. Patří mu třeba IPB Real a řada bytových projektů. Působí i v dalších zemích střední Evropy. Jeho akcie se obchodují v Praze, Paříži, Varšavě a Budapešti.


Profil

Jean francois OTT (44)

Vystudoval Finanční a ekonomi-ckou fakultu Institutu politických věd a program vlastnické správy INSEAD.
V Praze založil tento francouzský obchodník s deriváty v roce 1991 firmu Orco.


429 Hodnota dluhopisů,

které Orco vydalo. Firma se s držiteli dluhopisů zatím nedohodla na prodloužení splatnosti.

80 Možná investice

Americká firmy Colony Capital slíbila investovat do Orca výměnou za akcie až 80 milionů eur. Podmínka však byla dohoda s držiteli bondů.

395 Ztráta

Orco loni hospodařilo s rekordní ztrátou 390 milionů eur. Letos za první pololetí zatím prodělalo 200 milionů eur.