Evropa se pře, jak zkrotit "viníky" krize

Nejen zamezit dalšímu šíření dluhové krize, ale i zkrotit její "viníky". To chystají evropští politici. Včera se tak ministři financí Evropské unie dohodli na tom, že budou regulovat takzvané hedgeové a privátní fondy, které jsou mnohými vrcholnými evropskými představiteli označovány právě za jedny z viníků současných problémů.

Fondy, které disponují desítkami miliard dolarů a mají na svědomí přes polovinu všech obchodů na světových burzách a víc než 80 procent obchodů s měnami, totiž zatím téměř žádné regulaci nepodléhají a nejde tak ani rozkrýt, do čeho vlastně investují. Například podle názorů Francie nebo Německa pak jejich spekulace zhoršily situaci Řecka a stojí i za prudkým poklesem kurzu eura.

Nově by tak měly hedgeové fondy například podávat informace o svém hospodaření, o tom, jak hodně si půjčují, hovoří se i o stropech na půjčky a tím omezení spekulativních investic, nebo o omezení platů jejich manažerů.

Nejspornějším bodem je však pravidlo třetí země, podle nějž by se fondy, které nemají v EU sídlo, musely k regulaci přihlásit. Jinak by nemohly získávat peníze od evropských klientů. Většina fondů přitom sídlí v USA a i britské fondy jsou registrovány z velké části v některém z daňových rájů - tedy mimo EU.

To se pochopitelně nelíbí Velké Británii, ale také Česku. Podle českého ministra financí Eduarda Janoty se však bude o těchto detailech dál jednat. "Ve stanovisku je jasně řečeno, že jde jen o první krok. Naše připomínky se budeme snažit ještě prosadit. Je dobré, že máme silného spojence ve Velké Británii," sdělil HN Janota.

Podle návrhu, který schválili ministři financí eurozóny, by fondy, které jsou registrované mimo unii, musely žádat o povolení v každé zemi EU zvlášť. V případě, že by Česko muselo hedegové fondy prověřovat samo, by totiž mohli Češi o možnost investování do těchto fondů přijít, protože například Američané se brání tomu, aby uzavírali bilaterální smlouvy s malými zeměmi.

Česko i Británie mají však problém s tím, jak je pravidlo třetích zemí nastaveno jako celek. Podle náměstkyně ministra financí Kláry Hájkové by totiž hrozilo, že čeští investoři by jím mohli být donuceni vyprodávat své investice. "Pokud by pravidlo začalo platit, tak český investor, jenž má peníze třeba v indickém fondu, který najednou nebude splňovat požadavky Evropské unie, bude muset své investice prodat. S tím nemůžeme souhlasit," řekla Hájková.

Odlišné od toho, co chtějí ministři financí EU, je totiž také postoj evropského parlamentu. Ten by chtěl něco jako evropský pas, tedy aby stačilo povolit investování v jedné zemi unie, což by potom platilo i pro všechny ostatní. Řešení regulace se podle Hájkové nelíbí ani Evropské komisi.

Finanční ministři, komise a zástupci evropského parlamentu tak teď budou dál o regulaci jednat. Podle Janoty není ani názor parlamentu jednotný. Finanční ministři potom slíbili výhrady Česka a Británie při jednáních zohlednit.

Zvláště pro Brity je to velké téma. Nová konzervativně liberální vláda si nechce rozhněvat mocný bankovní sektor, který hlavně pravidlo třetí země odmítá. "Když vás někdo bude omezovat v tom, jak a kde investovat, bude to mít nemalé následky. To, že fond sídlí na Kajmanských ostrovech, neznamená, že to jsou kovbojové," řekla třeba stanici BBC Ana Haurie z londýnské Dexion Capital.

Pokud se všechny tři strany dohodnou, nemělo by regulaci stát již nic v cestě. Jenže to může trvat ještě řadu měsíců.

Co jsou to hedgeové fondy

Velcí hráči

Dohromady spravují přes 1,5 bilionu dolarů. Patří k největším hráčům na burzách. Třeba na měnovém trhu jsou zodpovědní za 80 procent všech obchodů.

Nízká regulace

Fondy používají všechny myslitelné investiční strategie, často sází na pokles akcií nebo jiných aktiv a operují s půjčenými penězi. Nemají přitom povinnost své investice nijak rozkrývat. Jsou vhodné jen pro movité a poučené investory s vkladem přes milion dolarů.

Co by se mělo změnit u hedgeových fondů

Co obsahuje chystaná regulace

1. Registrovat manažery hedgeových fondů, které budou získávat peníze od investorů v zemích EU

2. V úvahu připadá i zavedení limitů na to, kolik si mohou hedgeové fondy půjčit

3. Zřízení legislativy pro fondy soukromého kapitálu, která bude upravovat, jak se fondy smějí chovat k ostatním akcionářům a zaměstnancům firmy, v níž koupí velký podíl

4. Zavedení pravidel pro reportování o činnosti a investicích fondu a limitů na odměny

5. Vytvořit Evropského finančního supervisora, který bude kontrolovat sumu, jíž si hedgeové fondy půjčují.

Jaká opatření proti opakování problémů Řecka chystá Brusel

Podle oficiálního návrhu Evropské komise by jednotlivé členské země EU posílaly návrh státního rozpočtu ještě před schválením k posouzení do Bruselu nejprve Komisi a posléze i Radě EU. Součástí nových pravidel mají být i tvrdší sankce. Pokud by návrh neprošel, německý ministr financí Wolfgang Schauble by si přál, aby členské země eurozóny do své legislativy po německém vzoru zakomponovaly takzvanou dluhovou brzdu, která stanovuje pravidla pro maximální výši strukturálního a cyklického rozpočtového schodku.

Největší hedgeové fondy (majetek v mld. USD)

Bridgewater Associates

USA
41,4

Jpmorgan Asset Mgmt./Highbridge

USA
36,0

Paulson & Co.

USA
30,0

D.E Shaw Group

USA
28,0

Brevan Howard Asset Mgmt.

Velká Británie
26,6

ZDROJ: PATRIA, BLOOMBERG