Akcie ECM se zřítily, přežití firmy je ohroženo

Tak nízko jako včera cenné papíry developera ECM Real Estate Investments (ECM Rei), který je na pražské burze od prosince roku 2006, ještě nikdy neklesly. Někteří analytici totiž tvrdí, že firma možná nebude schopna splácet své dluhy.

Jejich aktuální hodnota ve výši téměř sedm miliard korun již nyní převyšuje hodnotu majetku společnosti, jejž musí ECM kvůli snižování dluhu v poslední době prodávat. Zadlužení se ovšem neustále zvyšuje a existence developera je tak podle odborníků reálně ohrožena.

Na dotaz HN do uzávěrky vydání společnost ECM neodpověděla.

Developera ECM vlastní z 84 procent prostřednictvím ECM Group podnikatel Milan Janků. Ten přitom loni v červnu založil spolu s finanční skupinou PPF novou společnost PPF ECM Holding. Do ní obě strany, tedy PPF a ECM Group, převedly svá realitní aktiva. Janků drží v nové firmě čtvrtinu. Samotné ECM REI se však tento krok nijak nedotkl.

Akcií ECM se včera investoři horlivě zbavovali poté, co společnost ve středu informovala o tom, že se v prvním pololetí dostala do ztráty přesahující jednu miliardu korun. "Firmě nyní reálně hrozí bankrot," uvedl pro HN analytik BH Securities Tomáš Matuška.

To už si zřejmě uvědomili i ti investoři, kteří akcie ECM i přes jejich nepřetržitý pokles dosud drželi. Titul tak včera zakončil obchodování s propadem o 18,32 procenta na ceně 140,55 koruny za akcii. Kvůli dramatickému propadu, jenž v jednu chvíli přesahoval 25 procent, musela burza před polednem obchodování s akciemi ECM na krátkou dobu zastavit.

Extrémně špatné hospodářské výsledky ECM překvapily také odborníky. Vlastní kapitál developera se totiž dostal kvůli dalšímu přeceňování hodnoty projektů firmy směrem dolů a zhoršení provozní výkonnosti dospělo dokonce do záporných čísel.

"ECM skomírá. Jedinou šancí firmy je, že se změní podmínky na realitním trhu. Poptávka po kancelářských prostorách ale ještě letos neporoste a zřejmě se toho nedočkáme ani příští rok," říká Matuška. Přestože ekonomika je již z nejhoršího venku, firmy stále šetří, a to právě i na nájmech kanceláří.

O tom, co bude s ECM dál, rozhodnou 9. září její věřitelé. Toho dne bude vedení firmy jednat v Londýně s držiteli dluhopisů, vesměs bankami, o prodloužení splatnosti obligací a případném plánu restrukturalizace. "Přežití ECM je v rukou věřitelů," píše v analýze výsledků firmy analytik Komerční banky (KB) Miroslav Adamkovič.

Finanční instituce, jež dluhopisy ECM drží, mají nyní právo žádat firmu o jejich splacení. Při prodeji dluhu se totiž ECM zavázala, že její zadlužení (tedy poměr dluhu k aktivům), nepřesáhne 65 procent. Ukazatel však tuto hodnotu již dlouhodobě překračuje.

Věřitelé se již v červnu dohodli s vedením ECM, že prozatím splacení dluhopisů požadovat nebudou. Tím předluženou firmu, které na splácení chybí kapitál, de facto drží dál při životě - podobně jako v případě konkurenčního Orca.

I přes alarmující pololetní výsledky je však velká šance, že věřitelé ECM znovu podrží. Nemají totiž co ztratit: kdyby šla firma do likvidace, ani prodej jejího veškerého majetku by už nyní na splacení dluhů nestačil.

ECM v poslední době kvůli chybějícímu kapitálu prodávala značnou část svého portfolia. A prodeje budou podle Adamkoviče pokračovat, třeba čínského projektu Metropolis Tower nebo dceřiné firmy ECM Facility, jež se zabývá správou nemovitostí. KB přesto předpovídá, že do konce roku se hospodaření firmy ještě zhorší.

S akciemi, které jsou nyní o 90 procent levnější než při vstupu ECM na burzu, se včera obchodovalo výjimečně aktivně. Kromě prodávajících se na trhu našli i spekulanti, kteří věří v záchranu firmy a následný růst ceny akcií.

Ztráta ECM v 1. pololetí

1,024 miliardy korun

Aktuální výše dluhu ECM

6,96 miliardy korun

Včerejší propad akcií ECM

-18,3% 140,55 Kč/akcie

DOHODNE SE S VĚŘITELI?
Milan Janků, jenž založil ECM v roce 1991, dnes vlastní zhruba 84 procent jejích akcií.
FOTO: ARCHIV HN